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Raiffeisen Research: Special Focus – Globale Sektoren und Branchen

Die wirtschaftliche Erholung lief bis zuletzt weltweit wie geschmiert. Doch die Konjunktur-Vorlaufindikatoren haben jüngst gedreht. Viele Marktteilnehmer befürchten eine deutliche Eintrübung der wirtschaftlichen Aktivität bis hin zu einer neuerlichen Rezession. Speziell die Staatsanleihenmärkte schließen sich diesen Sorgen an und steigen auf Rekordwerte. Die Aktienindizes haben hingegen bis
dato nur wenig darauf reagiert, obwohl sie sich normalerweise weitgehend parallel mit Konjunktur-Vorlaufindikatoren bewegen. Zu sehr hat hier in den letzten Wochen die abermals hervorragend verlaufene Unternehmens-Berichtssaison unterstützt. Im Hinblick auf deren baldiges Ende sehen wir nunmehr aber Gefahren, dass auch die Aktienmärkte zunehmend unter der verschlechterten konjunkturellen
Stimmung zu leiden haben werden.

Für den Beobachtungszeitraum der vorliegenden Branchenpublikation (bis November 2010) haben wir daher unsere Grundausrichtung in Richtung defensivere Sektoren verschoben. Wir setzen insbesondere auf die defensiven Qualitäten des Gesundheitssektors (historisch günstige Bewertungen bei hohen Dividendenrenditen sowie stabiler Umsatz- und Gewinnentwicklung). Weiters werden die Sektoren Telekommunikation, Versorger und defensiver Konsum übergewichtet. Aus dem zyklischen Bereich setzen wir auf Technologiewerte. Unsere Untergewichtungen finden sich in den klassischen konjunkturzyklischen Sektoren Grundstoffe, Industrie und zyklischer Konsum sowie im Finanzsektor. Hier sehen wir jeweils die größten Auswirkungen aus einer konjunkturellen Eintrübung auf die Geschäftsgebarung.

Quelle: Raiffeisen Research, Globale Sektoren, August 2010

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